“六连阳”完了 花生仍未走出熊市？

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　　转自：期货日报

　　昨日（12月26日），花生期货冲高回落，主力合约小幅收涨，戒指“六连阳”。

　　市集东说念主士示意，近期花生期货震憾下行，主要原因是基本面供强需弱。

　　“2024/2025产季我国花坐蓐量环比抓平，调换陈季结转库存，举座来看，新季花生基本面延续供需宽松方法，期货价钱重点抓续下移。”华融融达期货花陌生析师潘越凌说。

　　据潘越凌先容，本年9月下旬至11月中旬，花生期货在国内商品普涨的乐不雅氛围中止跌反弹，主产区新米统货涨超1000元/吨，期货主力合约涨超500元/吨，基差走强，月差重回熊市结构。不外，11月中下旬巨额油脂共振行情中断，三大油脂走势分化，花生受结转库存压制再度俯冲下行，重回前低震憾迂回。时至12月下旬，花生市集往复逻辑归来自己基本面，期现货价钱波动区间有所收窄，主要随产区农户上货节拍迂回标的。

　　供给方面，据浙商期货花陌生析师郝天星先容，2024/2025年度国内花生呈现分解扩种趋势，举座莳植面积预缠绵上一年度增长9%左右，天然滋恒久天气扰动频发，但凭据空间遥感筹划NDVI披露，河南、山东等主产区花生NDVI数值在积年均值近邻波动，平均单产降幅有限。在莳植面积增多、单产相对较好的情况下，2024/2025年度花坐蓐量链接增多，产量范畴处于历史高位水平。

　　“事实上，8月份以来，河南春花生持续收获上市，现货价钱沿途下行，产区农户及商贩廉价惜售神志较重。同期，由于天气成分，东北产区湿货占比相对较高，曝晒经过慢，白沙和308产区暂未有分解的麇集出货算作。”国金期货花陌生析师张腊腊说。

　　张腊腊告诉记者，由于末端市集走货速率不快，商品米需求发扬疲软。内贸市集主动建库积极性不高，多以随采随用为主，高价采购气派严慎，蓦地左迁风物分解。现时旺季不旺，商品米走货一般，头部油厂收购积极性清雅，提振产业信心，油料米需求尚可。产区筛选加工场加工利润陋劣，同期下层收获较为费力，无数交易商守护流转库存为主。

　　“天然国里面分范畴批发市集花生到货量处于高位，但销量抓续偏低，导致范畴批发市集动态库存抓续处于近7年新高水平，交易顺次去库压力大，建库需求疲软。”郝天星示意，卑劣油厂花生收购量处于积年中性水平，但油厂开工率偏低，花生油厂内库存不断积累，牵扯油厂对原料花生的需求。

　　“总体来看，产区余货较为充裕，商品米需求暂无分解亮点，油料米需求尚可，头部油厂的收购价钱或给以现货价钱较强的底部撑抓。”张腊腊先容说，12月26日，驻马店正阳白沙通货报价3.95~4.1元/斤，辽宁地区308通货报价4~4.1元/斤，兴城地区小日本（花育23）通货报价3.9~3.95元/斤，现货价钱走势自若。

　　预测后市，潘越凌对花生市集基本面的主要矛盾作念了如下推演：一、2023/2024产季农户因惜售囤货亏蚀严重，预计2024/2025产季农户年前出货积极性将有所普及。临连年关，若产区农户平均上货量能接近5成，春节后有望再度迎来“开门红”行情。二、随吐花生油系列居品中的颐养用油老本攀升，范畴油厂毛油原料或将出现短期缺口，压榨原料性价比改善，油用花生需求有可能增多。三、花生粕库存积压问题仍未贬责，范畴油厂月均开机率中等偏低，油料采购积极性一般。年后南边水产旺季或将改善花生粕供应过剩的时事。四、四季度海表里价差倒挂，国内新签入口订单偏少，改日入口数目仍需依据后市比价臆想而定。五、红海运力及塞内封关问题将导致入口到港蔓延，可消化陈米库存并为国产余货争废弃售手艺。

　　“现时花生期货价钱已回落至历史低位，自己基本面主导后市行情。”潘越凌分析，春节前，在节沐日蓦地刚需的撑抓下，若陈米库存去化奏凯，农户上货节拍顺畅，一季度花生有望出现阶段性反弹；春节后，若花生粕供应过剩的情况有所改善，范畴油厂油料缺口大开，花生估值则有望出现收复性高潮，后市行情可视入口到港压力作念出回调。若以上推断均未收场，现时供应过剩的时事将抓续到底，花生后市将以震憾下行行情为主，直至减产年份到来。

　　张腊腊指示，现阶段盘面主要往复下层的出货节拍、油厂的收购动态和元旦后的商品需求情况。花生期货2501合约附近交割，需珍摄市集主流的仓单老本和油厂的接货意愿。现时下层仍多余货抛售压力，同期卑劣市集库存水平不高，春节的刚需备货预期仍存。此外，投资者还需肃穆到近月合约的交割情况。

　　郝天星以为，2024/2025年度花生供应富余，且花生的莳植收益高于玉米、大豆等农居品，2025/2026年度花生莳植面积有望链接增多。不外，在蓦地疲软、累库严重的配景下，预计花生卑劣需求难以大幅增多。弱践诺调换弱预期，预计花生仍将处于熊市周期，期货链接震憾偏弱。后市投资者需重点珍摄渠说念和卑劣建库节拍、下层农户莳植意向、举座油脂行情走势等成分。

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背负剪辑：张靖笛