PTA：在加工费低迷中展现抗跌韧性

　　卓创资讯分析师 赵甲强

　　【导语】华东270万吨（瞎想产能，本色可开300万吨）PTA安装出料，加之安装测验较少，PTA产能运转率高位运转，现货市集供应满盈，此外卑劣需求季节性淡季，聚酯开工难有大幅莳植，PTA供需结构偏弱使得价钱难有大幅莳植。加之海外皮宏不雅和基本面的作用下，举座呈现宽幅涟漪，对PTA资本支援尚在，PTA加工费跌至低位。

　　具体来看，2024年12月PTA加工费均值为309.34元/吨，较上月367.38元/吨下降15.80%，月内加工费最高值357.57元/吨，最低值258.04元/吨。举座来看，12月份PTA加工费呈现下降趋势，在250元/吨至400元/吨区间涟漪。

　　供应原因：PTA新产能投产产能运转率高位运转

　　2024年12月均PTA产能运转率88.36%，较上月飞腾1.90%，月内产能运转率最高值92.51%，创年内PTA产能运转率新高，最低值86.53%，月内安装测验安装较少，举座安装运转知晓，此外华东270万吨PTA安装奏凯产出及格品，预估12月PTA产量在改换高。现货供应充裕，拦截PTA价钱飞腾。

　　资本原因：海外原油宽幅涟漪 对PTA资本支援尚在

　　好意思联储依期降息25个基点，然则关于2023年的利率诊治旅途，市集多量预测降息作为将有所减缓，推测降息次数不超两次。这种预期在一定经过上反馈了货币战略制定者的鹰派倾向，进而对好意思元汇率变成支援，并对油价组成下行压力。

　　干系词，在刻下好意思国原油库存处于较低水平且捏续减少的布景下，好意思国汽油和馏分油的需求均呈现出权贵增长。这一基本面的积极变化增强了市集对原油价钱的乐不雅预期，为油价提供了坚实的支援。因此，在好意思元走强带来的压力与基本面改善所提供的支援之间，市集力量的相互作用导致了本周原油价钱的宽幅波动。对PTA资本支援尚在。

　　预期：PTA抗跌性较为显着 预估PTA加工费低位涟漪

　　供应原因：刻下市集尚未公布任何官方的PTA安装测验经营，导致PTA产能督察在较高水平运转。推测翌日PTA的货源供应将保捏满盈。与此同期，由于聚酯行业正处于季节性需求淡季，聚酯的开工率难以出现权贵莳植。详尽沟通，PTA的基本面呈现出一定的舛误。

　　推测2025年1-2月，跟着春节的邻近，推测聚酯行业的开工率将降至较低水平，从而进一步减少对PTA的需求。调理PTA供应满盈的近况，推测PTA的供需结构将无间呈现舛误，且短期内难以出现根人性转机，这可能导致PTA库存的进一步积存。

　　资本原因：油市在基本面与宏不雅上缺少最新要紧音信带领，海外原油仍然以宽幅涟漪为主，对PTA资本支援尚在。

　　综上来看，PTA基本面难言乐不雅对PTA变成利空的驱动，然则海外原油对其资本具有支援性，多空博弈下压缩PTA加工费，当PTA加工费下降时，主流厂商会选拔泊车测验而减少供应，进而莳植PTA价钱使得加工费飞腾。但由于2024年PTA加工费如故处在低位隔邻，向下运转的概率极低使得PTA具有显着的抗跌性。

包袱裁剪：李铁民